Ecos del futuro

¿Cuánto debe EEUU?

Según los números de la administración Obama en torno a 8 billones (europeos :) de dólares, o sobre un 50% del PIB. La previsiones para 2020 es llegar al 70%

Pero el problema no radica en la cantidad de deuda, sino en las expectativas sobre la economía. En EEUU la situación no es especialmente optimista pero tampoco especialmente pesimista y la reserva federal con una política monetaria laxa (ya sólo les falta hacer literalmente la propuesta de Milton Friedmann de lanzar billetes desde helicópteros) puede influir en esa percepción (de hecho la riqueza de un país tiene mucho que ver con las expectativas de futuro de sus ciudadanos). El peligro al que se enfrenta EEUU es lo que se llama una trampa de liquidez (según Krugman de hecho están ahí, porque las manos de la Reserva Federal están atrapada por los intereses nominales muy bajos (incluso algún economista propuso en algún momento intentar aplicar intereses negativos como última medida de shock antes de la hecatombe!)

Lo de Europa es diferente. La situación actual es el peor escenario que pronosticaron los economistas euroescépticos. El BCE está de manos atadas por el propio diseño de la moneda única y del pacto de estabilidad. Y aunque se decidiese a tirar euros desde helicopteros, la divergencia macroeconómica del norte y el sur y el hecho de que la mayoría de exportaciones se producen entre países de la propia unión (creo que la cifra media estaba en torno al 86%) unido a la escasa movilidad interfronteriza de trabajadores hace que la situación se bastante pesimista. Así lo están reflejando los mercados y los ataques especulativos tipo Soros son esencialmente inevitables

Un post interesante que estoy leyendo. Japón tiene una deuda del 200% del PIB. Y sin embargo, aunque no es el Japón de los setenta y primeros ochenta no hay gente en las calles tirando cócteles molotov. ¿Por qué?. Pregunta sencilla, respuesta complicada :-).

Creo que este artículo resume bien la única sálida convencional posible.

1. Talk down the euro — moving toward parity with the American dollar would help lift growth across the euro zone.
2. As the euro falls, bond yields will rise on the euro zone periphery. This will create episodes of panic. Enough short-term financing must be in place to support the rollover of government debt.
3. Once the euro has fallen a great deal, announce the European Central Bank will support the euro at those levels (i.e., prevent appreciation, with G-20 tacit agreement), and also support the peripheral euro zone nations viewed as solvent by buying their bonds whenever markets are chaotic.
4. At that stage, but not before, the euro zone leadership needs to push weaker governments to restructure. That will include Greece and perhaps also Portugal. Hopefully, in this scenario Spain can muddle through.
5. European banks should be recapitalized as necessary and have most of their management replaced. This is a massive failure of euro groupthink — including most notably at the political level — but there is no question that bank executives have not behaved responsibly in a long while and should be replaced en masse.